世界知名市場研究機構(gòu)IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為47.5，為近6年以來最低值，歐元區(qū)制造業(yè)持續(xù)低迷的態(tài)勢。這也顯示出，雖然歐洲經(jīng)濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，但擴張動能有所減弱，仍有再次陷入慢復(fù)蘇與低增長階段的風險。
經(jīng)濟整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢
歐盟國家經(jīng)濟已連續(xù)6年保持增長，總體復(fù)蘇態(tài)勢得到維持。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年2月，歐元區(qū)整體失業(yè)率為7.8%，繼續(xù)延續(xù)了2018年以來的下降趨勢，勞動力市場較為活躍。
此外，歐盟金融系統(tǒng)機構(gòu)改革措施初見成效，銀行整體健康指數(shù)明顯上升，抵御風險的能力有所增強。同時，銀行監(jiān)管、危機救助等一系列措施對成員國金融危機的外溢形成了有效的阻斷機制。分析人士認為，歐元區(qū)今年出現(xiàn)全面衰退的可能性不高。
比利時布魯蓋爾研究所研究員克雷斯指出，為更有效地應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的風險，歐洲必須堅定推進結(jié)構(gòu)性改革。當前，歐洲內(nèi)部特別是歐元區(qū)，至少需要在3個關(guān)鍵領(lǐng)域推動改革，即完善的銀行聯(lián)盟、統(tǒng)一的資本和貨幣市場以及更優(yōu)化的風險分擔機制。同時，歐洲內(nèi)部較為發(fā)達的經(jīng)濟體應(yīng)進一步調(diào)整勞動力和商品市場，從而提升自身競爭力。經(jīng)濟發(fā)展相對落后的地區(qū)則應(yīng)將改革重點放在改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提升營商環(huán)境等方面。
值得關(guān)注的是歐洲央行貨幣政策對經(jīng)濟的影響。歐洲央行行長德拉吉此前曾表示，歐元區(qū)經(jīng)濟前景所面臨的風險正發(fā)展成為偏下行，并暗示“如果形勢變得非常糟糕”，歐洲央行不排除重啟新一輪量化寬松政策。
3月7日，為抵御經(jīng)濟下行風險，在當天召開的例行貨幣政策會議上，歐洲央行動用多種政策工具加大貨幣寬松力度，包括修改針對關(guān)鍵利率的“增強版前瞻性指引”，并釋放出可能推遲加息的信號，預(yù)期在2019年底前不會加息。
此外，歐洲央行宣布，將從今年9月開始實施第三輪定向長期再融資操作，持續(xù)至2021年3月，以維持歐元區(qū)銀行有利的借貸條件。歐洲央行還重申，將去年12月結(jié)束凈資產(chǎn)購買計劃之后實施的再投資計劃至少持續(xù)到未來首次加息以后。
主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速均出現(xiàn)下降
據(jù)歐盟統(tǒng)計局2月公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)去年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.2%。3月，歐洲央行將今年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預(yù)期大幅下調(diào)至1.1%，并預(yù)計2020年和2021年歐元區(qū)經(jīng)濟將分別增長1.6%和1.5%。國際機構(gòu)也開始下調(diào)2019年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預(yù)期。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織在其近期發(fā)布的全球經(jīng)濟中期展望報告中預(yù)計，今明兩年，歐元區(qū)經(jīng)濟增長分別為1.0%和1.2%。
歐洲經(jīng)濟多個方面的指標都出現(xiàn)放緩，短期內(nèi)恢復(fù)強勢增長的勢頭不容樂觀。
首先，歐洲主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速均出現(xiàn)不同幅度的下降。2018年，“歐洲經(jīng)濟火車頭”德國的經(jīng)濟僅勉強避免了衰退：在第三季度環(huán)比萎縮0.2%之后，第四季度幾乎沒有增長。意大利去年下半年連續(xù)兩個季度負增長，陷入技術(shù)性衰退。法國、英國經(jīng)濟增速也都出現(xiàn)不同幅度的下降，分別從2017年的2.2%、1.8%下降為2018年的1.5%、1.4%。瑞銀集團經(jīng)濟學家霍夫納表示：“增長乏力不再限于某個成員國或某一領(lǐng)域，而是成為歐洲各國普遍面對的難題。”
其次，衡量歐洲經(jīng)濟健康程度的多項關(guān)鍵性指標令人擔憂。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2018年11月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下跌1.7%，12月進一步下跌0.9%，為近6年之最。今年1月雖然出現(xiàn)一定的反彈，但其中，德國1月的工業(yè)產(chǎn)值出現(xiàn)下滑，后續(xù)如何仍需要持續(xù)關(guān)注。此外，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)不斷走低，核心通脹率長期在1%左右低位徘徊，進一步表明地區(qū)經(jīng)濟動力不足。
此外，債務(wù)危機帶來的后遺癥尚未完全消除，政府負債比例和銀行不良資產(chǎn)率仍居高不下。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)19個國家中，有7個國家的公共債務(wù)與GDP之比接近或者超過100%。
多重風險增強不確定性
分析認為，外部需求疲軟是近期歐洲經(jīng)濟增長低迷的重要原因。貿(mào)易是歐盟經(jīng)濟增長的主要動力，商品和服務(wù)貿(mào)易出口占GDP的比重2017年達到50%。2018年全球經(jīng)濟增速普遍放緩，貿(mào)易保護主義抬頭，拖累了歐洲出口。德拉吉表示：“全球貿(mào)易增速下滑，使貿(mào)易對歐元區(qū)的經(jīng)濟貢獻率至少下降了0.2個百分點，并且進一步影響到歐元區(qū)內(nèi)部的投資和消費信心。”
除外部環(huán)境惡化外，歐洲內(nèi)部的風險也不容忽視。從內(nèi)需來看，盡管失業(yè)率下降，但2018年歐洲消費增長顯著放緩。不斷蔓延的民粹主義情緒造成歐洲內(nèi)部政治分歧不斷擴大，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟改革步履維艱。歐洲國家在建立共同存款保險機制等關(guān)鍵問題上分歧明顯。克雷斯認為：“國際金融危機給一些國家留下了很深的傷痕，這給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來阻力。”此外，英國“脫歐”以及即將到來的歐洲議會選舉等一系列事件所蘊含的較高不確定性，都為未來歐洲的經(jīng)濟帶來隱憂。
專家普遍認為，不確定因素疊加帶來的風險上升成為決定歐洲經(jīng)濟未來走勢的關(guān)鍵。美國哈佛大學肯尼迪政府學院經(jīng)濟學教授勞倫斯·薩默斯表示：“不確定因素帶來的猶豫心態(tài)和決策滯后，將造成市場動力不足。”克雷斯表示：“與全球其他主要經(jīng)濟體相比，歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇周期相對較短，增長幅度相對較低。其力量不足以抵御下一次危機帶來的影響。更為嚴峻的是，當經(jīng)濟出現(xiàn)短暫復(fù)蘇勢頭后，歐盟成員國之間喪失了危機期間精誠合作的意愿和推進結(jié)構(gòu)性改革的決心，再次陷入齟齬不斷的境地。”
